刘玥

这个时候，大家都宁愿做右侧（注：右侧交易，也就是追涨杀跌），而不去做左侧（左侧交易也叫逆向交易），无非就是想减少这种可能性。但这却很容易造成，涨的时候大家都去买，跌的时候大家都去卖。监管方面也面临这个问题。就像之前谈到的雷曼，如果监管者能提前一步救助，可能会避免后来金融海啸发生。但监管者要考虑道德风险、政治阻力，不能在问题一出现的时候就去救助。

问题是，从政策底到市场底还有多远、多久？国信证券近期发布了《回顾A股历史上的那几次“至暗时刻”》的研报，回顾了政策底、市场底与经济底之间的演绎过程。在2001年中期到2005年中期的那波长达4年的熊市中，市场自2002年开始就相信1300点是政策底和“铁底”，而沪指围绕1300点“九上九下”，最后在2005年6月触碰998点后才算“见底”。

界面：说到周期性刺激政策，这些年“四万亿计划”颇受争议，您怎么看？孙明春：我觉得“四万亿”计划本身没什么问题。2008年中央政府为应对全球金融危机，提出未来两年要进行4万亿元的投资，中央政府出1.18万亿元，其余2.82万亿元由地方政府和金融机构配套支出。我觉得无论是提振信心还是增加有效需求，这个政策在当时都是恰当的。但问题是，后来失控了，各个地方层层加码，4万亿变成了20万亿、30万亿。

“谢谢中国海军”成为当天不少日本网友的声音。10月25日至27日，由中国外文局（中国国际出版集团）和日本言论NPO共同主办的第十五届“北京-东京论坛”在北京举行。而在论坛举行前夕，“北京-东京论坛”中日关系舆论调查结果也在北京发布。“中日民众对对方国家总体印象持续改善。”新华社10月24日报道称。

（十）已取得房屋所有权属证书，房屋的幢基底涉及跨宗地，当事人申请不动产登记的，不动产所在地的县级以上政府应组织自然资源管理部门对涉及宗地按照房屋与宗地对应一致原则进行分割、合并或调整边界处理，不动产登记机构依据处理结果办理登记。四、密切配合，齐抓共管

前面提到的美国次贷的那些衍生品，实际上增强了很多资产的流动性，但显然也增加了杠杆率，风险随之上升，一旦信心变化，交易方向逆转，杠杆大的出的问题大，损失也大。但金融创新还是应该鼓励的，因为科技、经济、社会都在发展，他们对金融的需求也在持续变化，金融创新需要不断进步，才能提升金融资源的配置效率。在这个过程中，确实需要平衡一下效率和风险的关系，但把握起来很难，有时真的需要承担一些风险，否则，可能会没有发展。