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事实上，这已经不是熊猫金控第一次处置原有的烟花业务了。受近年限放禁放政策的限制、国内民众环保意识的加强、安全事故多发等因素的影响，烟花市场需求不断萎缩。为此，熊猫金控不断对烟花业务进行处置，并转型互联网金融业务。互金业绩难看2014年，熊猫金控投资了银湖网络科技有限公司（以下简称“银湖网”），开始进入金融行业。2015年4月，正式由熊猫烟花更名熊猫金控，陆续投资了1亿元设立北京市熊猫金融信息服务有限公司、投资5000万元设立熊猫众筹科技有限公司、投资5000万元设立熊猫大数据信用管理有限公司、投资2亿元设立广州市熊猫互联网小额贷款有限公司（以下简称“熊猫小贷”）、投资1亿元设立熊猫财务顾问管理有限公司、以2.65亿元的价格收购莱商银行一亿股（占莱商银行总股本的5%）、对持股70%的广东熊猫镇投资管理有限公司旗下互联网金融平台熊猫金库增资至1亿元。

九、 突破：STO的“独辟蹊径”区块链世界的创新迭代速度让人目不暇接，紧接着稳定币，Security Token Offerings（STO）又为疲软的熊市带来了新的讨论焦点。据报道，2018年10月12日，tZERO完成了STO，也生成了tZERO通证。tZERO是最早在以太坊区块链上对优先股进行STO的项目之一。此次STO操作依据《美国证券法》的regulation D 506 （c）和regulation S条例获得注册登记豁免，可针对全球公民。tZERO对其所有投资者进行了KYC、AML核实，并主动依规向SEC发起了申报。但其实这种主动寻求合规监管的方式早在telegram发行代币时便已有尝试。值得注意的是，如果发行方承诺只向合格的投资者出售代币，发行方需要对任何特定时间持有其代币者的资质进行监控。因此此类代币目前很难在交易所进行公开交易。不过STO的出现仍然是极具突破性的，自the DAO之后，发行方苦思冥想技术应用、场景落地，以证明自己是utility token从而规避证券监管。STO的出现无疑是一种更为积极的方式，通过更高的KYC、AML标准来主动选择更理性的投资者。

即便杠杆增速超预期，我们依然认为目前的系统性风险小于2015-16年，当时的非金融部门债务/GDP比例每年上升20个百分点。这是因为：1）影子信贷乏力，信贷增速不太可能重回高两位数；2）去产能和限产已经缩小了产出缺口，且今后几年工业品价格不会持续下降；3）房地产库存已经大幅降低，这可以限制未来一年的房地产建设及相关活动的下行空间；4）由于资本管制已收紧，资本外流规模应弱于当时水平。

七、 发展：稳定币获准发行就在SEC的态度仍然暧昧之时，纽约金融服务局（即“NYDFS”）却突破性的批准了两种与美元1：1锚定的Token，即Gemini Dollar（GUSD）和Paxos Standard（PAX），将美国在区块链和数字货币方面的监管进程往前推进了一大步。Token本身所具备的剧烈价格浮动使其很难突破utility或security的范围而成为稳定的currency。但通过与美元——全球广泛接受和流通的法币进行锚定，稳定币将具备“一般等价物”的性质。不同于广受质疑的USDT，GUSD和PAX获得了NYDFS的批准，并通过银行、保险、审计等第三方服务机构不断增信，从而将成为数字资产交易媒介的优先选择。从本次GUSD和PAX的发行来看，稳定币需要锚定特定种类的法币，并通过监管机构的背书实现中心化发行（这也是货币发行的应有之义），选取合适的第三方存管或审计机构也能够保证其运营和保管的安全。最重要的是，“稳定币”发行数量需要与存量法币挂钩，不可超发虚发；除此之外，还要遵守NYDFS关于KYC和AML的一系列监管要求。但是，正如我们反复强调的，区块链和数字货币的合规是全球性的，从近期来看，GUSD从“稳定币”走向“数字法币”仍道阻且长；从远期来看，其在跨国交易中所可能产生的外汇、税务等一系列问题也不容小觑。

在排除大规模疫病发生的影响因素之外，若明年在产蛋鸡实际存栏趋势与理论相差不大，则鸡蛋供给将较今年有明显上升，或对蛋价构成不利。（二）肉禽养殖情况除了蛋鸡存栏大幅上升，作为最廉价的肉类蛋白，肉鸡养殖也在今年得到蓬勃发展。图14：主产区肉鸡苗价格（元/羽）

在发现资金损失后，李宝磊曾查看邮箱，得知苹果ID被盗用。据李宝磊介绍，苹果在当晚10时17分向其邮箱发送过“苹果 ID被用于在iPad上登录iCloud的提醒邮件”。李宝磊收到邮件和消费短信前后，只隔了3分钟。“苹果客服一直跟我说退款审核不通过，对我表示同情但没有解决办法。”李宝磊向苹果客服联系无果后，又找了支付宝和消费者保护协会，而支付宝表示此事在苹果账户中发生，拒绝受理。消费者保护协会称，会在7个工作日内给予回复。