嫩草影院域名

基础货币在表外信用派生能力和表内信用派生能力的巨大差距，意味着表外转表内会自动产生紧缩效果。 根据我们之前分析，如果在表内派生信用，一单位基础货币只能产生 5.7单位信用，而如果在表外派生信用，则可以产生 25.6 单位信用。这意味着信用结构不同将导致货币创造能力显著不同。如果表外融资占比上升，则货币乘数会相应提高，基础货币信用创造能力增强。如果表外融资占比下降，则货币乘数相应减少，基础货币信用创造能力下降。也就是说，表外转表内会自动产生紧缩效果。

广发海外表示：展望未来，港股中长线资金面仍有“源头活水”：1）人民币贬值、AH高溢价效应下，“北水”南下动力增强；2）对于外资而言，恒指股息率接近OECD国家养老金5年期平均回报率（3.8%），快速下跌后重现配置价值。仅看下半年，我们认为港股的流动性环境不会更差：1）尽管美元短期保持强势，但联储量宽、降息预期增强，叠加欧元贬值后的刺激效应，或使得美元下半年或现向下拐点；2）4月以来人民币汇率“快贬”，但基本面压力有限，外围风险主导了短期走势，央行近期开始稳定汇率预期。

当然在这三个指标之上还有更高的维度，他在选择ETF标的之前要想好自己投资逻辑是什么，然后去市场上找符合自己投资逻辑的ETF。公司布局ETF时如何能在同质化环境中脱颖而出——指数优化是非常重要的因素。比如创业板ETF，以前大家想买创业板就买创业板ETF，但是有的基金公司在创业板概念上做了优化，提出创业板50，它在今年的规模表现上就非常好。未来指数优化应该是各家公司在应对同质化产品并且想要胜出时的非常重要的手段。

当前10年期国债估值在3.16%，10年期国开估值在3.61%，均在历史20%分位水平附近，宽信用在发力的情况下，收益率下行的空间不大，上行的空间则不小，相应的策略是：（1）对于配置型账户来说，我们对中长端利率保持谨慎，宜降低仓位；（2）对于交易型账户，我们认为资金面边际上收紧，宜降低杠杆，压缩久期，但是经济、通胀仍然没有对债市构成利空，宽货币的基调没有改变，调整之后仍然有机会。

而在非货币业务的发展方面，金鹰基金似乎又错过了权益类基金的发展机遇。Wind资讯显示，截至11月12日，2019年成立的公募基金（不含ETF联接基金）达到800只，其中只有6只货币基金，而在794只非货币型基金中，股票型（含指数基金）及偏股型基金即有343只。

不过，从金鹰基金的财务数据来看，这家公司2019年的运营水平确实有所下滑。Wind资讯显示，2019年上半年，金鹰基金实现净利润1933万元，同比减少1082万元，降幅达到35.88%；销售净利率则由2018年同期的14.81%降为11.25%，同期ROE则由4.47%降为2.66%。