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延伸的几个问题1、传统评级市场容量如何变化？上文已经分析，评级已经成为“刚需”，即便审批环节不用评级，投资环节还是离不开评级。但信用债市场未来很可能是个存量市场，债券发行人过五年看看，可能90%还是现在的发行人，在没有了政策红利要求每个债项都要评级时，也许一个主体一年5-25万的评级费就能估算出评级行业的蛋糕，那信用债评级市场的容量很可能处于一个低速增长乃至萎缩的阶段。而ABS产品评级市场可能还有较大的增长空间。

那么，这款被美媒热捧的导弹究竟“本领”如何呢？由于该导弹目前还处于研发阶段，美军方对其具体性能指标缄口不言。不过，对前者抱有热切期待的美国媒体也透露出一些端倪。据美国《航空周刊》网站和《空军时报》网站采访的业界专家推测，AIM-260导弹的射程可能达160公里，具有超远程空空导弹的技术特征，可以先敌打击对方战机和空中指挥-预警平台。在电子对抗和目标制导能力方面，美媒透露，该导弹或具有雷达和红外成像2种导引头，使其即使在末端近程遭遇电子干扰时，依然能够自动摧毁预定目标。同时，其可能装备的双向数据链，则可使其具有从载机以外平台获得制导观瞄信息，实现所谓“A照B打”的能力。综合上述指标，美媒认为，新型远程空空导弹将使美空军在对抗中俄隐身战机时“取得先机”。

但随着整个移动互联网行业裂变，新老势力交错，特别是宏观经济环境的变化，传统人口红利的消失，如何寻找下半场的新增长点？如今的BAT走到了变革的十字路口。从BAT发布的最新财报中，或可一窥巨头们变化调整的路径。例如，阿里巴巴超70%的中国零售平台年度活跃消费者增长来自下沉市场；腾讯已经连续两个季度把金融科技和企业服务作为独立单元进行披露；百度则发力信息流、小程序等内容+服务的结合，目前百度App的日活用户一个季度里增长了1400万，达1.88亿，智能小程序月活用户达2.7亿。

封面新闻编辑彭莎编译责任编辑：张玉来源：姜超宏观债券研究债务的轮回与启示——从金融周期看历次危机（海通宏观姜超、李金柳、宋潇）摘 要加息周期，担忧重来？今年美联储加息节奏加快，美元回升，美债收益率走高，美股接连调整。同时一些新兴经济体货币也出现大幅贬值。美元加息与金融危机密切相关的原因在于美元加息会冲击全球流动性，进而影响以信贷和资产价格波动为主要特征的金融周期。具体而言，当美联储降息，多余的资金会从美国流入新兴经济体等地区、造成当地信贷扩张、资产价格上涨，进入金融周期的上行阶段；反之当美联储加息，又会使这些地区面临金融周期的拐点，导致流动性萎缩、债务违约和资产价格下跌。对于债务问题比较突出的国家，流动性的逆转会将导致债务违约和资产价格下跌的恶性循环，甚至引发金融危机。美联储每次加息的中后期往往会出现金融危机。回顾这些危机的形成和演变，有助于分析本轮美国加息的影响。

2010年5月初，周正龙被安康中院裁定取消缓刑，收监服刑。2012年4月27日，刑满出狱。周正龙逐渐淡出了世人的目光，但曾经被关注的“后遗症”还没有“痊愈”，他还在找虎，也还在把自己当成“名人”。仍活在假虎余威里“去周正龙家！”记者说。“我认识，这儿的人都知道他们家。”司机回答。

首批公募基金年报披露 基金经理看好估值提升板块和高品质行业龙头首批公募基金2018年年报26日披露。年报显示，部分基金经理认为，2019年个股分化将加大，结构性机会强于2018年，保持相对乐观的态度，看好估值能够有所提升的板块和高品质行业龙头公司。