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添加时间:1.2资本开支与在建工程双双下行,新一轮产能周期开启仍需等待作为企业固定资产扩张的两大来源,20Q1资本开支和在建工程增速均较2019年年报下滑,产能扩张节奏进一步放缓,新一轮产能周期开启仍需等待。疫情冲击使得大部分企业经营资本开收缩,整体非金融石油石化A股资本支出累计增速从19Q4的5.4%下滑至20Q1的-7.8%,2013年来首次出现资本支出负增长。同时,非金融石油石化航空A股(航空受19Q1会计准则调整,新设立的“使用权资产”科目对于固定资产项影响较大)在建工程增速仍处于18Q4以来的下滑趋势中,参考在建工程增速拐点领先于固定资产增速约4个季度这一规律,固定资产增速下滑趋势预计仍将持续,新一轮产能周期开启仍需等待。
综合上述讨论,展望二季度,可选消费板块中汽车整车行业基本面有望具备较大向上弹性。一季度的需求萎缩已成定局,从二季度需求回补的力度来看,我们认为汽车整车行业基本面有望具备较大向上弹性,而航空、餐饮以及海外业务收入占比较高的汽车零部件行业和白电行业则需相对谨慎。
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