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正文：11月26日，MSCI第三步扩容生效后，市场再度进入MSCI纳入空窗期。根据上周MSCI最新表态，在风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排和在陆股通中形成有效的综合交易机制这四个问题得到解决后，MSCI才会就进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询。我们认为，上述四点在2020年一季度审核前得到彻底解决的概率较小，MSCI扩容在2020年将大概率暂停。复盘过去走势我们可以得出两点结论：（1）MSCI空窗期，扩容预期兑现，外资持股标的将被短线交易者调仓，迎来季度级别的横盘震荡，当前市场高性价比周期占优；（2）从中长期的表现看，外资重仓持股的白马龙头因业绩突出，大幅跑赢基本面并不突出的周期板块。

据计算，福光股份2018年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7842.35万元，2018年12月31日归属于母公司所有者的净资产为7.72亿元，参考同行业可比上市公司最低市盈率、市净率，福光股份对应的市值分别为17.72亿元和16.29亿元。

报告警告，目前贸易争端对金融市场的影响主要集中在特定行业，但如果市场参与者开始认识到贸易紧张局势将持续更久并重新定价，全球金融环境可能大幅收紧，这将加大全球经济增长和金融稳定面临的风险。报告指出，全球金融稳定和经济增长面临的中期风险依然高企。多年来积累的一些问题可能因金融状况的突然急剧收紧而暴露。在发达经济体，主要的金融脆弱性包括非金融部门杠杆水平较高且在不断上升，信贷发放标准持续恶化，以及一些主要市场的资产价格过高。此外，多数新兴经济体的外部借款继续增加，也面临外部融资风险和贸易紧张局势的冲击。

2.5 理财转型正式开启理财新规基本沿袭了资管新规的精神，即打破刚兑、净值化管理、消除嵌套和资金池操作等，宣告了理财转型的正式开始。传统理财产品大多是预期收益型的，负债端通过刚兑保收益来吸引资金，同时被动抬高负债成本；资产端则通过资金池操作，期限错配和增配非标等方式来提高收益。而一旦转向净值化，负债端打破刚兑之后，理财产品将逐渐“公募基金化”，传统的业务模式面临转型。

今年4月至6月，基层人民法院一审宣判，先后已有两名业主败诉。徐龙光在接受澎湃新闻独家采访时称，其起诉业主并非因房价飞涨为谋暴利，而是早在2016年8月9日，房管部门就下达处理决定，要求清退违规出售房屋；但因种种原因，清退工作未能完成。另一方面，徐龙光认为自己被设计了圈套，在其资金短缺之时，嘉兴公司曾承诺所介绍的购房者都是自己人，可以随时支付高息给购房者，以清退所售房屋。

亿翰智库数据表明，前20房企的平均净负债率有所下降，为26.44%， 21-50位房企和51-100位梯队房企平均净负债率均高于2017年，分别为59.50%和121.91%，业内分析主要原因是大中房企多分布在21-100位之间，融资能力更强，规模诉求更大，促使净负债率上升。