陈佩奇微密圈泄漏

❖【策略】疫情短期冲击后，市场预期转向政策宽松2003年“非典”疫情对市场影响是暂时的。当前疫情延缓经济复苏，可能对政策宽松产生助推效应。1）疫情对于经济基本面影响预计集中在一季度，对于实体经济信心会产生抑制效应。2）参考03年疫情可能对通胀产生压制作用，为货币政策进一步宽松创造条件。3）信用风险方面，预计更多体现在尾部企业部分。4）货币政策宽松预期及落地可能形成估值向上对冲力量。静态测算，A股第一波下行空间预计在7-8%之间，医疗保健、公用事业、消费板块具有防御性，信息技术回调压力较大。1）海外市场看，疫情对资本市场冲击有趋于缓和迹象，后续需观察A股开市可能的联动效应；2）基于A50期货指数春节假期间表现，静态测算A股开始后第一波下跌空间预计在7.0-8.2%；3）医疗保健、公用事业、消费板块具有的防御属性，信息科技板块的补跌风险。行情预计分为三个阶段展开：1）市场风险偏好冲击，市场整体估值承压，阶段内重点关注医疗保健、公用事业防御属性；2）短期情绪释放后，行情有望重回科技股占优风格，重点关注5G、消费电子、半导体、新能源；3）随着宽松预期升温及兑现，前一阶段估值受到冲击的金融、地产、汽车、交运、消费等于经济强复苏关系较弱，但具有相对估值优势板块有望得到市场青睐。

但短期内，要靠汽车制造实现产业转型，挑战不小。汽车制造的产业链长，即便是机械结构相对简单的新能源汽车，仍然需要从全国各地的供应商处采购零配件，比如电芯、电机等。海南岛，相较于珠三角、长三角地区来说，没有产业集群的优势，所以制造成本自然偏高，运输时间也偏长。

4月21日，以7.91元IPO价格首发上市的锦和商业，上市当日幅涨43.99%至11.39元/股，成交量127.37万股，总市值为53.82亿元。在随后两天，锦和商业涨幅持续，甚至在4月23日，出现涨停，当日股价最高达13.13元/股，收盘市值高达57.6亿元。

分析人士认为，当前以净资本为核心的监管体系愈发明显，净资本是影响各家券商未来发展的关键因素。在严监管和行业发展转型背景下，券商整体业务规模扩张有所受限；与此同时，证券行业竞争日趋激烈，行业集中度提升趋势延续，促使券商不断“补血”，以便在市场竞争中赢得战略先机。但同时，增资可能引发的“双刃剑”效应，也引起一些业内人士担忧。“机构能否承载大体量的资本金融入，融得的资金能否成为业务开展的健康血液，在融得的资金助力下券商能否以更优异的业绩回报股东等问题，因人而异。一味地融资扩大资本金，带来的结果将不可避免是分化的。”一位券商人士说。

片仔癀：受新冠状负面影响较小我们将片仔癀的终端需求分为三类，肝病用药需求、保健养生自用需求、保健养生送礼需求。肝病用药需求呈现一定必选消费属性，受新冠状负面影响较小。同时，新冠状提升国人医药常识和保健养生意识，对片仔癀保健养生自用需求有促进作用。新冠状抑制社交需求，对片仔癀保健养生送礼需求有一定负面作用。总体来看，片仔癀受新冠状负面影响较小。

3．静态测算，A股第一波下行空间预计在7-8%之间，医疗保健、公用事业、消费板块具有防御性，信息技术回调压力较大。1）海外市场看，疫情对资本市场冲击有趋于缓和迹象，后续需观察A股开市可能的联动效应；2）基于A50期货指数春节假期间表现，静态测算A股开始后第一波下跌空间预计在7.0-8.2%；3）通过考察MSCI新兴市场行业指数在春节放假前后的整体表现，以及A股行业已有跌幅，显示医疗保健、公用事业、消费板块具有的防御属性，信息科技板块的补跌风险。